Inview Mayo 2023
El mes de abril ha mostrado signos de estabilización en los mercados de renta variable a nivel global en un entorno de mercado en el que la volatilidad persiste. Pese a la preocupación ante el riesgo de recesión, la inestabilidad de los bancos regionales estadounidenses y el debate actual sobre el techo de deuda en EEUU, las noticias positivas han venido de algunos datos económicos globales publicados que sorprendían al mercado batiendo estimaciones.
A medida que las tensiones inflacionistas se van moderando, en mercado se incrementa la sensación de que el pico en subidas de tipos está cada vez más cerca especialmente en EEUU, tras la última reunión de la FED.
- El outlook global refleja ciertos signos de debilidad en términos de actividad y anticipamos que las condiciones económicas se pueden deteriorar los próximos meses.
- Estas señales empiezan a reflejar riesgo de default en algunos corporates y un posible deterioro futuro del mercado laboral, lo que supondría una oportunidad para incrementar riesgo en cartera.
Implicaciones del contexto de mercado actual en el asset allocation de una cartera diversificada: desde New Capital vemos justificada una moderada sobreponderación en renta variable y renta fija y no hemos hecho cambios recientemente en nuestro asset allocation. Por tipo de activos destaca:
· Renta Variable
o Mantenemos preferencia por Emergentes, especialmente Asia considerando la potencial recuperación de la economía en China frente al débil crecimiento esperado en EEUU o Europa para 2023.
o Neutrales en Europa donde las tendencias siguen siendo sólidas y las valoraciones atractivas, mientras seguimos ligeramente infraponderados en EEUU.
· Renta Fija
o Los altos retornos que ofrecen los bonos y la menor necesidad de endurecimiento en políticas monetarias por parte de los Bancos Centrales los próximos meses, hacen que investment grade ofrezca especial atractivo en términos rentabilidad-riesgo.
o Ante un contexto de condiciones financieras menos favorables y con ciertos factores de riesgo que aún persisten, creemos que los bonos de Gobierno deberían ofrecer protección en las carteras en episodios de volatilidad de mercado. Incrementamos nuestra exposición a Soberanos (un 5%, sobreponderando USD) a la vez que reducimos riesgo de crédito en cartera.
o Una vez tengamos evidencia sobre la ralentización de la actividad económica y más claridad sobre cómo pivotará la curva americana, nos plantearemos añadir duración adicional a las carteras.
· Alternativos
o Cautos respecto al sector del Real Estate ante posibles problemas de liquidez y neutrales en materias primas, con foco en exposición a oro.
o El petróleo experimentó un ligero repunte pero creemos que el impacto de la decisión de la OPEP de recortar la producción, ha sido más moderado de lo esperado.
o En los hedge funds, el aumento de la volatilidad deberían favorecer a los gestores neutrales en el mercado de renta variable.
Nuestro Asset Allocation
*Las flechas reflejan ajustes en la ponderación de las asignaciones y no es necesario que se trate de una subida o bajada completa.
Mantenemos el foco en nuestras estrategias en investment grade principalmente a través de New Capital Global Value Credit (duraciones 3-5y) y New Capital Wealthy Nations Bond (duraciones 6-8y), en renta variable Asia ex -Japón, a través de New Capital Asia Future Leaders, y en las small caps en USA de cara a la segunda parte del año, con New Capital US Small Cap Growth.
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